核心觀(guān)點(diǎn)：
　　維生素行業(yè)關(guān)注維生素C，其次關(guān)注小品種領(lǐng)域的VB1和VK3
　　2017年5月國產(chǎn)維生素價(jià)格總體弱勢運行，單品種漲少跌多。Wind資訊數據顯示：5月飼用維生素價(jià)格指數下降2.61% ，豬禽飼用維生素價(jià)格指數下降7.95%。報價(jià)下跌的主要商品為： VE、VD3、泛酸鈣、VB2和VA；報價(jià)持平的主要商品為：VC 和VB1。
　　VC同比漲幅超過(guò)100%，VC的主要生產(chǎn)廠(chǎng)家—石藥和東北制藥受益。
　　小品種中維生素競爭格局好，重點(diǎn)關(guān)注VB1和VK3，相關(guān)公司兄弟科技。
　　抗生素行業(yè)重點(diǎn)關(guān)注6-APA，其次關(guān)注硫紅
　　抗生素領(lǐng)域產(chǎn)能過(guò)剩比較嚴，價(jià)格大多數低位運行：①青霉素工業(yè)鹽：行業(yè)整體仍處低迷期，產(chǎn)品價(jià)格近期有所回升；②7-ACA過(guò)剩嚴重，整體價(jià)格低迷；③7-ADCA和6-APA受益于環(huán)保政策趨緊，最近價(jià)格有所回升，其中6-APA價(jià)格回升較為明顯；④硫紅和4-AA的價(jià)格還在底部，科倫藥業(yè)作為硫紅市場(chǎng)的新進(jìn)入者，成本在行業(yè)中有比較強的競爭力。
　　6-APA的主要生產(chǎn)廠(chǎng)家是聯(lián)邦制藥和國藥威奇達，隨著(zhù)華北地區環(huán)保趨嚴和供給端收縮，短期6-APA的價(jià)格回暖明顯，相關(guān)公司有望受益。
　　甾體激素和肝素行業(yè)目前原料藥價(jià)格保持低位運行
　　甾體激素受益于以4-AD為核心中間體的新一代生產(chǎn)工藝，整個(gè)行業(yè)的生產(chǎn)成本在不斷下降，利好終端制劑公司，但是中間體和原料藥價(jià)格在不斷回升；肝素行業(yè)目前供大于求，價(jià)格仍然低迷。
　　行業(yè)觀(guān)點(diǎn)
　　環(huán)保推動(dòng)行業(yè)供給側改革，競爭格局在部分領(lǐng)域開(kāi)始優(yōu)化。隨著(zhù)環(huán)保趨嚴，尤其是京津冀地區的環(huán)保督查趨嚴，河北地區的原料藥龍頭都不同程度受到了影響，供給端收縮導致部分原料藥-6-APA、VC等價(jià)格開(kāi)始回暖，我們認為此次行情的可持續性較強，建議關(guān)注東北制藥、現代制藥、聯(lián)邦制藥等上市公司。
　　風(fēng)險提示
　　下游需求不足；環(huán)保政策執行不到位；新產(chǎn)能投放。